اتحاد التأمين : يستعرض تقنيات الهندسة المالية لقياس الاستقرار المالى واخطار التشغيل بشركات التأمين

عاطف طلب

تعتبر الهندسة المالية من المداخل الحديثة التي تقدم عدة تقنيات لقياس المخاطر التشغيلية وآليات مواجهتها وقياس الاستقرار المالي في المؤسسات المالية ، حيث سعت الهندسة المالية إلى رسم سياسات مالية وابتكار أدوات مالية واستراتيجيات مالية مرنة تتفاعل مع التغيرات المستمرة فى اسواق المال.

مفهوم الهندسة المالية

فالهندسة المالية تمثل مجموعة من الافكار والمبادئ التي تستخدم من قبل المؤسسات المالية حيث تسعى الهندسة المالية من خلال ما أفرزته من أدوات وتقنيات حديثة إلى دعم استرتيجيات التحوط وإدارة المخاطر المالية بالمنشآت، مثل التحوط في العقود المستقبلية والعقود الاجلة وعقود الخيارات والمبادلات ، كما تعمل على تقليل مخاطر الاستثمار من خلال تحليل الاستثمارات، و استراتيجيات التداول ، وتحليل النماذج المالية.

يشير مصطلح الهندسة المالية Financial Engineering إلى استخدام أدوات مشتقة من علوم الرياضيات التطبيقية وعلوم الحاسب والاحصاء والاقتصاد ، لمعالجة التحديات والمشاكل المالية وابتكار أدوات مالية جديدة. تستخدمها المؤسسات المالية المختلفة مثل البنوك وشركات التأمين وصناديق االاستثماروالذي يساعد على زيادة تداول المشتقات والمضاربة فى الاسواق المالية.

ويشار ايضا إلى الهندسة المالية على أنها تحليل كمي تستخدمه البنوك التجارية وبنوك الاستثمار وشركات التأمين وصناديق التحوط fund Hedge لمواجهة المخاطر المالية الحالية والمستقبلية، وتقدم الهندسة المالية تقنيات حديثة ومبتكرة في مجال الاستثمار ، ويستخدم المهندسون الماليون النمذجة الرياضية  الحديثة فى تحليل الاستثمارات.

وتعرفها الادارات المالية بالشركات على انها النماذج الكمية والبرامج التقنية والمشتقات المالية التى تعمل على تحسين العمليات المالية للمؤسسة والتى تتضمن  إدارة محفظة الاستثمار -التفاوض حول التمويل-استخدام أدوات التحّوط في الصفقات والاخذ بعين الاعتبار المخاطِر التنظيمية والسياسية-وتنظيم صفقات البيع والشراء .

كما يمكن تعريف الهندسة المالية من وجهة نظر الاسواق المالية على انها تحليل  البيانات المالية بطريقة علمية والتى تعتمد على علوم الرياضيات  أَو النماذج المالية.

وتعرف الجمعية الدولية للمهندسين الماليين (IAFE) الهندسة المالية بأنها “التطوير والتطبيق المبتكر للنظرية المالية والأدوات المالية لخلق حلول للمشاكل المالية المعقدة .

وتمر الهندسة المالية بمجموعة من الانشطة والتى تبدأ بعمليات التصميم والتطوير والتنفيذ لكل من الأدوات والتقنيات المالية المبتكرة،بالاضافة إلى صياغة حلول إبداعية للمشاكل المالية كما هو موضح بالخطوات الاتية  :

خلق وتصميم تقنيات مالية مبتكرة مثل ( أدوات التحوط المالى والمشتقات المالية وبطاقات الائتمان وانواع جديدة للسندات وتصميم عقود تحوط مبتكرة .

تطوير هذه الأدوات و التقنيات لتلبية اهداف المؤسسة .

تطبيق هذه التقنيات على انشطة المؤسسة المالية وابتكار عدد من الاجراءات التى تساعد فى جعل هذه التقنيات مرنة وعملية.

أهمية الهندسة المالية

التحوط من خلال خفض مخاطر التقلبات الاقتصادية المختلفة كتقلبات أسعار الفائدة و أسعار الصرف وغيرها، من خلال خفض حجم المخاطر المالية المترتبة على ذلك من خلال تقنيات تسمح بتحديد وقياس حجم الخطر و تقنيات لمواجهته .

قياس الاستقرار المالي للمؤسسات ووضع تقنيات تسمح بالاكتشاف المبكر فى حالة وجود خلل بالاجراءات المالية المتبعة داخل المؤسسة. 

تحقيق ادارة مالية افضل عن طريق اعادة هيكلة التدفقات النقدية كاستخدام عمليات مبادلات سعر الفائدة من اجل تحويل معدلات الفائدة المتغيرة على القروض الى معدلات ثابتة لاغراض ضريبية او من اجل التنبؤ بالتدفقات المالية.

تحقيق  الكفاءة التشغيلية وذلك بدعم أساليب زيادة الايرادات والعوائد وتخفيض معدلات التكاليف بحيث يكون حساب التكاليف من خلال أدوات الهندسة المالية أقل من تكاليف التعامل بالطرق التقليدية.

تعظيم فرص  تحقيق الربح من خلال إيجاد أدوات مالية جديدة يمكن استخدامها في عمليات الاستثمار او التحوط أو المضاربة، وتكون أقل مخاطرة .

توفير أدوات وتقنيات لمواجهة مخاطر السوية ومخاطر الائتمان

المساهمة فى التوصل الى تحقيق اعلى عائد استثمار باقل مخاطرة

أدوات واساليب الهندسة المالية

تداول المشتقات  Trading  Derivatives

حيث حققت تداول المشتقات المالية كأحد فروع الهندسة المالية أرباحا كبيرة في الاسواق العالمية واصبحت نهجا ناجحا حيث يستخدم المهندسون الماليون مؤشر (stochastics)، والتحليلات والنماذج الكمية المختلفة في تصميم وتطبيق العمليات المالية ، كما يساهم كذلك في وضع استراتيجيات جديدة تستطيع الشركات استغلالها لتعظيم أرباحها.

المضاربة  Speculation

تتيح الهندسة المالية أدوات مضاربة في الاسواق مثل “مبادلة مخاطر الائتمان Swap) Default (Credit   CDS وهذه الأدوات تم تصميمها بهدف التأمين ضد مخاطر  عدم سداد السندات، و تلك المنتجات المشتقة جذبت انتباه بنوك الاستثمار والمضاربين الذين بامكانهم تحقيق ربح من خلال المراهنة على  مدفوعات الاقساط الشهرية المرتبطة بـ CDC .

تقنيات الهندسة المالية المستخدمة لقياس الاستقرار  المالي والمخاطر  التشغيلية

أهم تقنيات الهندسة المالية المستخدمة في قياس المخاطر التشغيلية والاستقرار المالي تتمثل في:

اولاً: تقنية مؤشر Z-Score

يعتبر مؤشر Z-Score  من المقاييس الحديثة التى تستخدم لقياس درجة الاستقرار المالى فى المؤسسات المالية ، فكلما زاد مستوى الربحية وراس المال لدى الشركة يزداد معه المؤشر وينخفض فى حالة انخفاض الاستقرار المالى للعوائد والذى يظهر من خلال ارتفاع قيمة الانحراف المعيارى للعائد على الاصول وكلما كان قيمة هذا المؤشر اعلى فأن ذلك يعكس أن الشركة ابعد عن احتمالات التعثر المالى وبالتالى فهى مستقرة مالياً.

يعتبر  هذا المؤشر من افضل المؤشرات لقياس الاستقرار المالى حيث أنه يمكن المؤسسة من  قياس احتمال التعرض لمخاطر تشغيلية مختلفة كما يمكن من التنبؤ بالمخاطر المالية فى المستقبل فيتميز بـ :

عدم تأثره بطبيعة نشاط الشركة حيث يمكن تطبيقه على الشركات التى تستخدم اساليب محاسبية محددة كما فى شركات التأمين.

القدرة على قياس المخاطر المرتبطة بالتعثر  المالى.

كيفية حساب مؤشر Z-Score

يتم حساب هذا المؤشر عن طريق إضافة معدل العائد على الأصول ROA إلى نسبة حقوق الملكية لاجمالي الاصول E/A ، ثم قسمة الناتج على قيمة الانحراف المعياري للعائد على الاصول  ROAσ والذي يجب أن يحسب لخمس سنوات على الاقل.

ثانياً: تقنية العائد على رأس المال المعدل بالخطر(RAROC) لقياس المخاطر التشغيلية

يعتبر العائد على رأس المال المعدل بالخطر جزءا من عائلة مقاييس الاداء ويعتبر من اهم مقاييس قياس المخاطر التشغيلية للمحفظة الاستثمارية للشركة ويستخدم للاغراض الاتية:

غرض تقييم الاداء

غرض ادارة المخاطر

كيفية حساب العائد على رأس المال المعدل بالخطر (RAROC)

يتم حسابه وفقاً للعديد من الطرق، وتختلف من الناحية الرياضية في صياغتها، غير أنها تؤدي إلى نفس النتيجة من ناحية العوائد والمخاطر.

 يستند استخدام العائد على رأس المال المعدل بالخطر لغرض إدارة المخاطر إلى حساب العائد المعدل بالخطر وقسمته على رأس المال الاقتصادى.

منهج الهندسة المالية في التأمين على الحياة

تبحث شركات التأمين على الحياة باستمرار عن طرق مختلفة لهندسة المنتجات وتصميمها وتوزيعها من خلال الهندسة المالية التي قد تروق لحاملي وثائق التأمين وذلك لتلبية احتياجات التأمين على الحياة، وخلق ميزة تنافسية وتوفير التكاليف أو الإيرادات وكذلك تعزيز المنتجات المهندسة مالياً.

تظهر  عملية الهندسة المالية في صناعة التأمين على الحياة في الخطوات الأساسية في عملية تصميم وتطوير منتجات التأمين على الحياة المهندسة مالياً وهى كالتالى:

تحديد وإدراج احتياجات التأمين على الحياة ، ومتطلبات الحماية المتنوعة ، ومتطلبات الادخار والاستثمار للعملاء المحتملين.

تحديد المخاطر المختلفة المتوقعة مع الأخذ في الاعتبار العوامل الاقتصادية والاجتماعية والصحية والملف الشخصي العائلي للعميل ووضع أفضل طريقة لإدارة تلك المخاطر.

تحديد أو توقع تحديات السوق والتهديدات المتوقعة من المنافسين واللوائح التنظيمية الحالية.

التأكد من أن منتجات التأمين المهندسة مالياً ستنجح في إدارة تلك المخاطر بطريقة أكثر فاعلية واقتصادية لإضافة قيمة إلى جميع أصحاب المصلحة.

الاستماع واتخاذ التوصيات والاقتراحات المناسبة من المتخصصين الاكتواريين ووكالات التسويق والمتخصصين في قطاع التأمين.

مراقبة منتظمة للفرص لتغطية المخاطر الجديدة التي تظهر على الساحة أو لإعادة تصميم منتجات التأمين على الحياة الحالية.

تحديات تطبيق الهندسة المالية في شركات التأمين

ان الاسواق المالية وتطورها حقيقة واقعية نظرا للتزايد المستمر لحجم التعاملات المالية يوما بعد أخر ، بالإضافة الى التنوع والتوسع في الأدوات المالية المتداولة والمصدرة محليا ودوليا فهذا التوسع سمح للتعاملات المالية بالتحكم في الاقتصاد، وبالتالي فأن الصناعة المالية اذا أرادت النهوض والاستمرار فأمامها  عدة تحديات أهمها :

استبدال الهندسة المالية القائمة بأخرى مستحدثة .

 اعادة المؤسسات هيكلة نفسها لتصبح مبدعة ومبتكرة .

تخفيض تكاليف النماذج والبرامج التي يمكن ان تستخدم  لتسعير الأدوات النمطية .

 تبني تطبيقات وتقنيات الهندسة المالية .

هذه العوامل كلها مجتمعة ستؤدى الى انتشار الهندسة المالية، فى المؤسسات المالية، خاصة مع زيادة المخاطر المرتبطة بالنشاط الاقتصادي.

رأى  الاتحاد

ضرورة اهتمام شركات التأمين بالاستفادة  من التقنيات الحديثة للهندسة المالية وتطبيقاتها في قطاع التأمين. خاصة أنشطة الاستثمار والتحوط من المخاطر التي تواجه شركات التأمين.

ضرو رة التعمق فى تقنيات الهندسة المالية بادارات المخاطر بشركات التامين ونمذجتها وتطويرها بما يتناسب مع أنشطة التأمين المختلفة.  وذلك بما لا يتعارض مع التشريعات والاطر القانونية التي تضعها الهيئة العامة للرقابة المالية لشركات التامين لضمان استقرارها واستمرارها في اداء عملها وحماية حقوق حملة الوثائق.